圖片來自“東方IC”

全伴隨著5G商用化進程的持續(xù)推進，在5G通訊廣連接、大流量、高帶寬等技術(shù)優(yōu)勢的有益賦能之下，VR/AR、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領域?qū)吘売嬎銕韯傂孕枨螅吘売嬎阋欢缺蛔u為是5G時代的下一個風口。其關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)品逐步成熟，邊緣計算產(chǎn)業(yè)鏈將長期持續(xù)成長。

本文將分享一篇關(guān)于5G應用的核心平臺——邊緣計算的全產(chǎn)業(yè)鏈分析，同時給出一些近期可行的投資建議，供參考。

邊緣計算是 5G 應用核心技術(shù)平臺

1. 5G 硬件層面技術(shù)突破主要集中在無線側(cè)

5G 為實現(xiàn)高速率、低時延和多樣化的網(wǎng)絡應用場景，引入大量新技術(shù)，但從硬件技術(shù)升級的幅度看，空口技術(shù)得到大幅提升，但傳輸網(wǎng)技術(shù)提升幅度相對有限。5G 在空口（無線側(cè)）的技術(shù)升級巨大，具體來看：

引入大規(guī)模陣列天線（Massive MIMO）：相比 4G 的 2T2R、4T4R 等 MIMO 技術(shù)，5G 采用 64T64R 甚至更高階的 128T128R 大規(guī)模陣列天線，增強波束賦形能力，抑制干擾、提升信道增益；

新的信道編碼（LDPC、Polar 碼等）：相比 4G 時代常見的 Turbo 碼，5G 數(shù)據(jù)信道引入低密度奇偶校驗（LDPC）編碼、控制信道引入極化（Polar）編碼，提高編解碼速率，降低時延；

更寬的頻譜帶寬（100M 連續(xù)頻譜帶寬）：4G 的 20M 提升到 5G 的 100M 連續(xù)帶寬，更寬的頻譜信道吞吐量更大；

新的調(diào)制技術(shù)（QAM/QPSK 等之外，增加更高階 QAM 調(diào)制和 BPSK 調(diào)制等）：更高階的調(diào)制技術(shù)有利于降低峰均功率比、提高低數(shù)據(jù)率信號的功放效率、增加符號數(shù)提升系統(tǒng)容量；

更高效的復用技術(shù)（CP-OFDM、F-OFDM 等）：降低干擾、簡化系統(tǒng)設計、適應更多應用場景不同的網(wǎng)絡性能要求。

毫米波技術(shù)：高頻段的毫米波通信峰值速率和系統(tǒng)容量大幅提升，實現(xiàn)熱點覆蓋。

相比之下，5G 在傳輸網(wǎng)的硬件技術(shù)升級相對有限。無線信號經(jīng)過基站天線接收后，通過光通信網(wǎng)絡進行回傳和長距離傳輸。在傳輸側(cè)，5G 時代硬件技術(shù)提升相對有限，傳輸網(wǎng)硬件設備仍然以高層交換機、網(wǎng)關(guān)、光模塊、光纖光纜等為主。

2. 邊緣計算成為 5G 傳輸網(wǎng)核心技術(shù)之一

5G 拓展三大應用場景，在無線側(cè)通過硬件/軟件技術(shù)的大幅提升，契合不同應用場景的網(wǎng)絡性能需求，但在傳輸側(cè)，由于硬件技術(shù)升級空間有限，必須通過網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)的優(yōu)化滿足 5G時代新應用對網(wǎng)絡性能的要求。5G 面向大帶寬（eMBB）、大規(guī)模連接（mMTC）、超低時延高可靠（URLLC）三大應用場景，需要提供不同的網(wǎng)絡性能。在無線側(cè)有大量新技術(shù)實現(xiàn)對不同應用場景的支撐，但傳輸網(wǎng)絡側(cè)，硬件技術(shù)提升有限的情況下，需要對網(wǎng)絡架構(gòu)進行革新。

5G 承載網(wǎng)引入資源池云化、控制平面/用戶平面分離等新架構(gòu)，解決傳輸側(cè)對 5G 不同應用場景的支撐問題，其中邊緣計算是最核心的新技術(shù)之一。傳統(tǒng)網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)中，網(wǎng)元具備完整的功能，每個網(wǎng)元需要單獨進行配置，網(wǎng)元間關(guān)系相對剛性。5G 三大應用場景對網(wǎng)絡性能要求各不相同，因此 5G 時代網(wǎng)元功能解耦，控制平面保留在核心網(wǎng)層面，城域網(wǎng)、回傳網(wǎng)和接入側(cè)前傳網(wǎng)的網(wǎng)元只進行用戶平面數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)發(fā)和處理，網(wǎng)元之間資源可以靈活調(diào)配，實現(xiàn)不同的網(wǎng)絡功能。

隨著網(wǎng)絡底層技術(shù)的不斷革新，新的應用和商業(yè)模式推陳出新，5G 面向的三大應用場景，未來將催生大量新應用，對網(wǎng)絡性能產(chǎn)生更高要求。5G 時代，eMBB 場景將帶動 VR/AR、超清視頻、超清直播等應用的落地；mMTC 場景將帶動廣域物聯(lián)網(wǎng)、智慧家居、智慧城市等應用的成熟；URLLC 場景有望帶來自動駕駛、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、能源互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)和應用的落地。隨著這些下游應用的成熟，對網(wǎng)絡能力又提出更高的要求，必須通過新的網(wǎng)絡技術(shù)才能滿足大量新應用的需求。

邊緣計算技術(shù)就是解決不同應用帶來的多樣化網(wǎng)絡需求的核心技術(shù)之一，在靠近接入網(wǎng)的機房增加計算能力，將能夠 1）大幅降低業(yè)務時延、2）減少對傳輸網(wǎng)的帶寬壓力降低傳輸成本、3）進一步提高內(nèi)容分發(fā)效率提升用戶體驗。傳統(tǒng)網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)中，信息的處理主要位于核心網(wǎng)的數(shù)據(jù)中心機房內(nèi)，所有信息必須從網(wǎng)絡邊緣傳輸?shù)胶诵木W(wǎng)進行處理之后再返回網(wǎng)絡邊緣。

5G 時代，傳輸網(wǎng)架構(gòu)中引入邊緣計算技術(shù)，在靠近接入側(cè)的邊緣機房部署網(wǎng)關(guān)、服務器等設備，增加計算能力，將低時延業(yè)務、局域性數(shù)據(jù)、低價值量數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)在邊緣機房進行處理和傳輸，不需要通過傳輸網(wǎng)返回核心網(wǎng)，進而降低時延、減少回傳壓力、提升用戶體驗。

為實現(xiàn)邊緣計算，需要在更底層的網(wǎng)絡節(jié)點增加計算和轉(zhuǎn)發(fā)能力，運營商組網(wǎng)結(jié)構(gòu)將逐步演進，邊緣計算能力持續(xù)提升。邊緣計算是 5G 時代引入的新技術(shù)，但其架構(gòu)開放，也可以部署應用于 4G LTE 網(wǎng)絡。運營商將在現(xiàn)有網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)上平滑演進，最終實現(xiàn)低層網(wǎng)絡節(jié)點計算能力的全面覆蓋，邊緣計算能力持續(xù)提升。

在5G階段，由于 5G 網(wǎng)絡引入 UPF 和 PCF 的新網(wǎng)元，邊緣計算通過 UPF 和 PCF 實現(xiàn)部署，因此能夠解決邊緣計算的計費問題和策略問題，使邊緣計算能夠真正實現(xiàn)商用化。

邊緣計算跟隨 5G ，有望長期受益

5G 網(wǎng)絡建設逐步完成后，大量新應用有望迅速落地。移動通信網(wǎng)絡已經(jīng)極大改變了人類的生活，但人類對更高性能的通信能力的追求從未停止，隨著流量爆炸性增長、海量設備連接，大量新應用和商業(yè)模式持續(xù)落地。可以預見的未來，VR/AR、自動駕駛、智慧家居、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等應用將在 5G 時代進入規(guī)模商用階段。邊緣計算產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)快速成熟，規(guī)模部署即將起航。

移動邊緣計算的產(chǎn)業(yè)鏈核心是電信運營商，由運營商進行底層網(wǎng)絡建設和機房規(guī)劃，邊緣計算節(jié)點內(nèi)使用的設備主要依靠電信設備商，邊緣計算業(yè)務的支撐和運營可以以運營商為主導、或者運營商開放 5G 網(wǎng)絡和邊緣計算平臺端口引入第三方專業(yè)廠商，或直接與第三方專業(yè)廠商合作建設運營邊緣計算網(wǎng)絡。

（1）電信運營商：電信運營商是邊緣計算產(chǎn)業(yè)鏈的核心。電信運營商提供 5G 基礎網(wǎng)絡資源，根據(jù)不同的應用場景制定邊緣計算解決方案和部署策略。具體到邊緣計算的部署上，由于邊緣計算與業(yè)務流程密切結(jié)合，運營商在行業(yè)應用上積累有限，可以開發(fā)網(wǎng)絡端口，引入第三方專業(yè)廠商進行合作，共同部署、運營、管理邊緣計算平臺。

（2）電信設備商：邊緣計算依賴專用服務器、網(wǎng)關(guān)等設備。邊緣計算節(jié)點相比傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心機房更加分散、單體規(guī)模較小，環(huán)境溫濕度控制等偏弱，對服務器、網(wǎng)關(guān)以及配套的光模塊等的可靠性、功耗和成本控制要求更高。

（3） 第三方合作商：運營商在垂直行業(yè)應用領域經(jīng)驗相對有限，邊緣計算與行業(yè)應用緊密結(jié)合，因此運營商可能向第三方合作商開放邊緣計算端口，提供底層資源，由專業(yè)廠商提供應用層面的服務?；蛘哌\營商可以直接與第三方合作，共同建設和運營邊緣計算平臺。

邊緣計算將帶動 5G下游物聯(lián)網(wǎng)等應用快速成熟，重點關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈：

移為通信：基于位置追蹤物聯(lián)網(wǎng)終端產(chǎn)品龍頭廠商，全球市場持續(xù)突破，預計 19-20年凈利潤 1.7、2.1 億元，對應 19 年 36 倍市盈率。

拓邦股份：智能控制器龍頭，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈重要環(huán)節(jié)，預計公司 19-20 年凈利潤 3.2、4.5 億元，對應 19 年 19 倍市盈率。

高新興：物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、軟件解決方案全面布局，物聯(lián)網(wǎng)模組運營商份額領先。預計公司 19-20 年凈利潤 6.8、8.3 億元，對應 19 年 25 倍市盈率。

日海智能：物聯(lián)網(wǎng)模組+管理平臺+應用平臺全面布局，成功進入運營商市場。預計公司 19-20 年凈利潤 3.0、4.3 億元，對應 19 年 28 倍市盈率。

其他標的建議關(guān)注：廣和通（物聯(lián)網(wǎng)模組重點標的）、宜通世紀（物聯(lián)網(wǎng)管理平臺龍頭）等。

此外，報告還提出了一些投資建議。邊緣計算逐步進入實質(zhì)推進階段，受益 5G 應用落地長期拉動，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)有望長期受益，建議關(guān)注：

1）邊緣計算業(yè)務實質(zhì)性推進龍頭：網(wǎng)宿科技（CDN 龍頭，與聯(lián)通成立合資公司布局邊緣計算）；

2）邊緣計算帶來網(wǎng)絡設備增量需求：中興通訊（主設備龍頭，發(fā)布邊緣計算服務器產(chǎn)品）、星網(wǎng)銳捷（企業(yè)網(wǎng)設備龍頭）、烽火通信（傳輸網(wǎng)設備龍頭）、劍橋科技（網(wǎng)絡設備 OEM/ODM/JDM 優(yōu)質(zhì)標的）等；

3）邊緣機房帶來溫控、動環(huán)監(jiān)控增量需求：佳力圖（精密溫控龍頭）、英維克（精密溫控龍頭）、創(chuàng)意信息（子公司邦訊信息國內(nèi)動環(huán)監(jiān)控龍頭）等；

4）邊緣計算推動小基站快速落地，小基站設備及站址資源重點受益：三維通信（微信變現(xiàn)龍頭，布局燈桿 5G 小基站站址資源）、華體科技（景觀照明、智慧路燈龍頭）、中國鐵塔（港股）、京信通信（港股小基站龍頭）等；

5）邊緣計算帶動物聯(lián)網(wǎng)應用快速發(fā)展：移為通信（位置追蹤產(chǎn)品全球龍頭）、拓邦股份（智能控制器龍頭，物聯(lián)網(wǎng)重要環(huán)節(jié)）、高新興（物聯(lián)網(wǎng)模塊龍頭）、日海智能（模組+平臺全面布局）、廣和通（物聯(lián)網(wǎng)模組重要廠商）、宜通世紀（物聯(lián)網(wǎng)管理平臺龍頭）等。