機(jī)器人是“制造業(yè)皇冠頂端的明珠”，其研發(fā)、制造應(yīng)用是衡量一個(gè)國家科技創(chuàng)新和高端制造業(yè)水平的重要標(biāo)志。

借助著“新基建”的東風(fēng)，中國工業(yè)機(jī)器人也迎來新的發(fā)展“契機(jī)”，國產(chǎn)替代化進(jìn)程不斷推進(jìn)。作為中國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)第一梯隊(duì)企業(yè)的埃夫特智能裝備股份有限公司（以下簡稱“埃夫特”），近三年來毛利率大幅攀升，產(chǎn)品競爭力不斷提升。順應(yīng)著“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”和“人工智能”的技術(shù)潮流，憑借著“過硬”的科創(chuàng)實(shí)力，埃夫特未來前景可期。

截至2020年6月30日，共有366家網(wǎng)下投資者管理的4,866個(gè)配售對(duì)象參與了埃夫特的初步詢價(jià)報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)區(qū)間為6.11元/股-9.71元/股，擬申購數(shù)量總和為20,272,180萬股，多家投資機(jī)構(gòu)看好埃夫特。

一、借“新基建”迎發(fā)展“契機(jī)”，工業(yè)機(jī)器人國產(chǎn)替代化進(jìn)程推進(jìn)

近年來，隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)云平臺(tái)的興起，智能工廠對(duì)生產(chǎn)效率提升效果顯著；隨著信息通訊技術(shù)的不斷發(fā)展，制造業(yè)的管理模式在傳統(tǒng)現(xiàn)場(chǎng)及遠(yuǎn)程管控的基礎(chǔ)上同時(shí)強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)數(shù)據(jù)分析，工業(yè)機(jī)器人行業(yè)市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大。

據(jù)國際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)(IFR)數(shù)據(jù)，2015-2018年，全球工業(yè)機(jī)器人出貨量分別為25.4萬臺(tái)、30.4萬臺(tái)、40萬臺(tái)、42.2萬臺(tái)，2016-2018年分別同比增長19.69%、31.58%、5.5%。

IFR預(yù)測(cè)，2019年的工業(yè)機(jī)器人出貨量將從2018年的創(chuàng)紀(jì)錄水平回落，但預(yù)計(jì)隨著持續(xù)的自動(dòng)化和技術(shù)改進(jìn)，2020-2022年，將實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長——平均每年增長12%，預(yù)計(jì)2022年將達(dá)到58.4萬臺(tái)。

與此同時(shí)，中國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。

2020年3月4日，中央政治局常務(wù)委員會(huì)提出“加快推進(jìn)國家規(guī)劃已明確的重大工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度”，“新基建”成為廣受社會(huì)關(guān)注的熱詞。“新基建”也將成為有效帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的龍頭，助力中國經(jīng)濟(jì)走出疫情沖擊，迎來更廣闊的發(fā)展空間。

而早在2018年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，就明確了5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)作為“新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。

作為產(chǎn)業(yè)智能化基礎(chǔ)設(shè)施的智能機(jī)器人，是典型的“新基建”核心領(lǐng)域，“新基建”將成為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的重大發(fā)展機(jī)遇。據(jù)前瞻網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019年中國已成為全球第一大工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用市場(chǎng)，銷售額約占全球市場(chǎng)的三分之一。

2015-2019年，中國工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)銷售額分別為30億美元、39.3億美元、51.2億美元、54.2億美元、57.3億美元，2016-2019年分別同比增長31%、30.3%、5.9%、5.7%。

2019年，盡管中國工業(yè)機(jī)器人的產(chǎn)量有所回落，但2020年卻開始回升。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2015-2019年，中國工業(yè)機(jī)器人的產(chǎn)量分別為3.3萬套、7.24萬套、13.11萬套、14.77萬套、18.69萬套，2016-2019年分別同比增長34.3%、68.1%、4.6%、-6.1%。

2020年1-5月，中國工業(yè)機(jī)器人的產(chǎn)量為7.26萬套，同比增長6.7%。

另一方面，中國工業(yè)機(jī)器人的銷量在2019年也即將“回暖”。

據(jù)前瞻網(wǎng)數(shù)據(jù)，2015-2018年，中國工業(yè)機(jī)器人的銷量分別為6.9萬臺(tái)、9萬臺(tái)、15.9萬臺(tái)、15.6萬臺(tái)，2016-2018年分別同比增長30.43%、76.67%、-1.89%。

據(jù)中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟預(yù)測(cè)，2019年中國工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)銷量將實(shí)現(xiàn)5%左右的增長。

值得注意的是，伴隨著“新基建”的到來，中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉硇碌摹捌鯔C(jī)”，但國產(chǎn)品牌工業(yè)機(jī)器人的市占率還有待提升。其中，發(fā)那科、庫卡、abb、安川還是牢牢占據(jù)著中國工業(yè)機(jī)器人主要的市場(chǎng)份額，占比加起來超過50%。

據(jù)億歐數(shù)據(jù)，2019年上半年，中國工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)份額中，發(fā)那科、庫卡、ABB、安川占比分別為16%、13%、13%、12%，國產(chǎn)自主品牌市場(chǎng)份額占比為35.8%。

也就是說，中國工業(yè)機(jī)器人的“國產(chǎn)替代化”亟需加快進(jìn)程。

據(jù)中國產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟發(fā)布的《2019年上半年自主品牌工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)信息》，2015-2018年，中國自主品牌工業(yè)機(jī)器人銷量分別為2.23萬臺(tái)、2.92萬臺(tái)、3.75萬臺(tái)、4.36萬臺(tái)，2016-2018分別同比增長30.9%、28.7%、16.2%。

中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟預(yù)測(cè)，2019年，中國自主品牌工業(yè)機(jī)器人銷量將增長約15%。

與2017年相比，中國自主品牌工業(yè)機(jī)器人銷售增速雖有放緩，但依然保持了較為穩(wěn)定的增長水平，中國在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域的研發(fā)投入力度不斷加強(qiáng)。

值得一提的是，按機(jī)械結(jié)構(gòu)分，在中國自主品牌工業(yè)機(jī)器人中，多關(guān)節(jié)機(jī)器人銷量和市場(chǎng)價(jià)值均為第一。

2019年上半年，中國自主品牌工業(yè)機(jī)器人中，多關(guān)節(jié)型、坐標(biāo)機(jī)器人、SCARA、工廠物流機(jī)器人、并聯(lián)機(jī)器人、圓柱坐標(biāo)型的銷量占比分別為51.7%、27.3%、8.6%、6.7%、3.3%、2%。

2019年上半年，中國多關(guān)節(jié)型機(jī)器人、坐標(biāo)機(jī)器人、工廠物流機(jī)器人、scara機(jī)器人的市場(chǎng)價(jià)值分別約為15.5億元、4.9億元、4.5億元、1.6億元。

二、產(chǎn)品性能國際化，毛利率連年走高產(chǎn)品競爭力凸顯

坐落于安徽省蕪湖市的埃夫特，成立于2007年8月2日，主營業(yè)務(wù)為工業(yè)機(jī)器人核心零部件、整系統(tǒng)集成的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

2019年，埃夫特機(jī)器人整機(jī)業(yè)務(wù)、系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入的比值分別為24.69%、75.31%。

近年來，埃夫特機(jī)器人整機(jī)和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的毛利率均大幅上升，產(chǎn)品競爭力不斷提高。2017-2019年，埃夫特機(jī)器人整機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率分別為16.43%、18.33%、21.87%，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的毛利率分別為8.51%、11.48%、15.13%。

伴隨著毛利率不斷上升，2019年，埃夫特機(jī)器人整機(jī)的銷量也“陰轉(zhuǎn)晴”，大幅提升。

2017-2019年，埃夫特整機(jī)（含系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)自用）銷售量分別為1,884臺(tái)、1,855臺(tái)、2,179臺(tái)，2018-2019年分別同比增長-1.54%、17.47%。

同期，埃夫特整機(jī)（含系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)自用）產(chǎn)銷率分別為105.78%、94.45%、96.46%。

大幅上漲的銷量往往離不開“過硬”的產(chǎn)品實(shí)力。在中國多關(guān)節(jié)機(jī)器人領(lǐng)域，埃夫特也占據(jù)著一席之地。

2017年，埃夫特多關(guān)節(jié)機(jī)器人（包括系統(tǒng)集成領(lǐng)用）的銷量占中國國內(nèi)品牌多關(guān)節(jié)機(jī)器人總銷量的比值為11.85%；2018年，埃夫特年度機(jī)器人銷量（包括系統(tǒng)集成自用）占國產(chǎn)機(jī)器人總銷量的比值為9.77%。2015-2018年，埃夫特多關(guān)節(jié)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)銷規(guī)模在中國自主品牌多關(guān)節(jié)工業(yè)機(jī)器人企業(yè)中排名前三。

值得注意的是，埃夫特子公司GR6100ST、GR680ST、GR630ST、GR650ST的4款噴涂機(jī)器人，均獲得了歐盟ATEX防爆認(rèn)證證書，這是首家國內(nèi)機(jī)器人企業(yè)獲得歐盟ATEX防爆認(rèn)證證書。

除此之外，埃夫特產(chǎn)品的性能指標(biāo)也能達(dá)到國外機(jī)器人等同類產(chǎn)品水平。

與歐、日品牌產(chǎn)品性能比較，埃夫特主力機(jī)型產(chǎn)品在線性軌跡精度、線性軌跡重復(fù)性等指標(biāo)上，產(chǎn)品核心性能與國際知名品牌水平接近。

對(duì)比7公斤負(fù)載產(chǎn)品，某歐系四大家族品牌產(chǎn)品的線性軌跡精度為0.77mm；埃夫特產(chǎn)品線性軌跡精度為10%速度時(shí)0.975mm，50%速度時(shí)0.859mm，100%速度時(shí)0.858mm。

對(duì)比7公斤負(fù)載產(chǎn)品，某日系品牌產(chǎn)品的線性軌跡重復(fù)性為10%速度時(shí)0.032mm、50%速度時(shí)0.042mm、100%速度時(shí)0.054mm，埃夫特產(chǎn)品線性軌跡重復(fù)性為10%速度時(shí)0.037mm、50%速度時(shí)0.042mm、100%速度時(shí)0.041mm。

對(duì)比20公斤負(fù)載產(chǎn)品，某歐系四大家族品牌產(chǎn)品的線性軌跡精度為0.55mm；埃夫特產(chǎn)品線性軌跡精度為10%速度時(shí)0.419mm，50%速度時(shí)0.399mm，100%速度時(shí)0.438mm。

三、順應(yīng)“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”潮流，人才“洼地”和科創(chuàng)實(shí)力顯競爭優(yōu)勢(shì)

作為國家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)區(qū)域集聚發(fā)展試點(diǎn)重點(diǎn)單位、中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副理事長單位、國家機(jī)器人標(biāo)準(zhǔn)化總體組成員單位、G60科創(chuàng)走廊機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟理事長單位，埃夫特的競爭優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在五個(gè)方面。

從產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)方面看，與國內(nèi)競爭對(duì)手相比，埃夫特是少數(shù)同時(shí)布局核心零部件、整機(jī)制造、系統(tǒng)集成的廠商，同時(shí)產(chǎn)品線還覆蓋了中高端制造業(yè)工藝流程的鑄造、切割、焊接、拋光打磨、噴涂等主要環(huán)節(jié)。

除此之外，埃夫特還是國內(nèi)廠商中少數(shù)布局下一代智能工業(yè)機(jī)器人及系統(tǒng)（已獲得工信部立項(xiàng)）等世界前沿性工業(yè)機(jī)器人與智能制造升級(jí)技術(shù)的廠商。

從客戶資源和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)方面看，通用服務(wù)工業(yè)是工業(yè)機(jī)器人的藍(lán)海市場(chǎng)，在服務(wù)通用工業(yè)能力上，國內(nèi)外工業(yè)機(jī)器人廠商均處于起步階段，埃夫特等中國本土工業(yè)機(jī)器人企業(yè)具有貼近市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。

在此基礎(chǔ)上，埃夫特將服務(wù)通用工業(yè)市場(chǎng)作為與國外廠商競爭的核心領(lǐng)域，在解決通用工業(yè)機(jī)器人使用密度、使用痛點(diǎn)上，埃夫特形成了局部先發(fā)優(yōu)勢(shì)。以衛(wèi)浴陶瓷行業(yè)為例，埃夫特的產(chǎn)品在快速示教、高防護(hù)等級(jí)、合理負(fù)載等方面具有差異化的競爭優(yōu)勢(shì)，獲得了客戶的認(rèn)可。

而依托埃夫特的獨(dú)立發(fā)展，以及收購CMA、EVOLUT、WFC后的市場(chǎng)拓展，埃夫特在全球范圍內(nèi)逐步積累了汽車工業(yè)、航空及軌道交通業(yè)、汽車零部件及其他通用工業(yè)的客戶資源。

從人才優(yōu)勢(shì)方面看，埃夫特的員工中大部分為本科及以上學(xué)歷，員工教育程度高。2019年，埃夫特員工中本科及以上學(xué)歷的占比為39.9%，技術(shù)?？茖W(xué)歷的占比為5.79%，大專學(xué)歷的為16.75%，高中及以下學(xué)歷的為37.56%。

與此同時(shí)，埃夫特管理層的學(xué)歷也“不容小覷”，11位董事中有8位為碩士研究生以上學(xué)歷。

從科創(chuàng)實(shí)力方面看，近三年埃夫特不斷加大研發(fā)投入。2017-2019年，埃夫特研發(fā)投入分別為6,276.61萬元、7,757.16萬元、7,971.2萬元，占營業(yè)收入的比值分別為8.03%、5.91%、6.29%。

伴隨著不斷加大的研發(fā)投入，埃夫特的研發(fā)中心數(shù)量也越來越多。

2019年，埃夫特技術(shù)中心被認(rèn)定為“國家企業(yè)技術(shù)中心”。并且，埃夫特還在中國、意大利分別設(shè)立了研發(fā)中心，與哈爾濱工業(yè)大學(xué)、中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)、美國卡內(nèi)基梅隆大學(xué)等全球知名高校和研究機(jī)構(gòu)達(dá)成戰(zhàn)略合作。與此同時(shí)，埃夫特還擁有國家地方聯(lián)合工程研究中心、院士工作站和博士后流動(dòng)站。

作為機(jī)器人行業(yè)內(nèi)少數(shù)的從“十一五”到“十三五”均作為項(xiàng)目承擔(dān)方承擔(dān)863計(jì)劃或國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃的企業(yè)，埃夫特還參與了許多科研項(xiàng)目。截至2020年3月31日，埃夫特主持、承擔(dān)或參與的國家及省部級(jí)科研課題共有32項(xiàng)，其中有18項(xiàng)為2017-2019年參與的。

研發(fā)成果方面，2011-2013年，埃夫特連續(xù)三年獲得發(fā)改委財(cái)政部和工信部的智能制造裝備發(fā)展專項(xiàng)。與此同時(shí)，埃夫特還主持了工信部國家“高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備”科技重大專項(xiàng)（04號(hào)專項(xiàng)）1項(xiàng)，國家科技重大專項(xiàng)等國家最高級(jí)別的高技術(shù)領(lǐng)域研發(fā)計(jì)劃。

截至2020年3月31日，埃夫特及其下屬子公司共擁有境內(nèi)外專利217項(xiàng)（其中發(fā)明專利36項(xiàng)）及軟件著作權(quán)20項(xiàng)。埃夫特研發(fā)成果獲得的國家及省部級(jí)獎(jiǎng)項(xiàng)共有18項(xiàng)。

需要注意的是，埃夫特的技術(shù)也緊隨工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)潮流，不斷提升技術(shù)水平。

據(jù)《國務(wù)院關(guān)于深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進(jìn)制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導(dǎo)意見》，中國圍繞數(shù)控機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人、大型動(dòng)力裝備等關(guān)鍵領(lǐng)域，將著力實(shí)現(xiàn)智能控制、智能傳感、工業(yè)級(jí)芯片與網(wǎng)絡(luò)通信模塊的集成創(chuàng)新，形成一系列具備聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算、優(yōu)化功能的新型智能裝備。

而順應(yīng)著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的潮流，埃夫特通過與物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)的結(jié)合，推動(dòng)具有感知、學(xué)習(xí)、決策和執(zhí)行能力的智能機(jī)器人的發(fā)展，構(gòu)建了新技術(shù)平臺(tái)。如埃夫特的基于云端架構(gòu)和智能算法的機(jī)器人柔性作業(yè)技術(shù)，已經(jīng)獲得工信部立項(xiàng)，形成技術(shù)成果。

四、經(jīng)營管理能力顯效，緊跟人工智能技術(shù)趨勢(shì)前景可期

在良好的產(chǎn)品口碑和競爭優(yōu)勢(shì)背后，是埃夫特出色的經(jīng)營管理能力。近年來，埃夫特的銷售費(fèi)用率和資產(chǎn)負(fù)債率均低于行業(yè)平均水平，經(jīng)營管理能力突出。

2017-2019年，埃夫特的銷售費(fèi)用率分別為5.63%、4.56%、4.78%。同期，同行業(yè)公司埃斯頓的銷售費(fèi)用率分別為7.08%、7.27%、6.76%，新松機(jī)器人的銷售費(fèi)用率分別為2.49%、2.60%、3.57%，新時(shí)達(dá)的銷售費(fèi)用率分別為6.43%、6.01%、5.62%。

根據(jù)上述三家同行業(yè)可比上市公司的數(shù)據(jù)可知，2017-2019年，埃夫特同行業(yè)公司的銷售費(fèi)用率均值分別為5.33%、5.29%、5.32%。

不僅如此，埃夫特的資產(chǎn)負(fù)債率也低于行業(yè)平均水平。2017-2019年，埃夫特的資產(chǎn)負(fù)債率分別為46.46%、42.28%、42.23%。

同期，同行業(yè)公司埃斯頓的資產(chǎn)負(fù)債率分別為49.56%、52.61%、54.61%，新松機(jī)器人的資產(chǎn)負(fù)債率分別為28.63%、33.73%、33.89%，新時(shí)達(dá)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為52.46%、51.2%、49.19%。

根據(jù)上述三家同行業(yè)可比上市公司的數(shù)據(jù)可知，2017-2019年，埃夫特同行業(yè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為43.55%、45.85%、45.9%。

為了緊跟國產(chǎn)替代化的潮流，埃夫特針對(duì)公司與國外品牌的差距，形成了差異化的發(fā)展方向。

在盈利能力方面，埃夫特以通用工業(yè)領(lǐng)域作為發(fā)展重點(diǎn)，以性能差異化、功能差異化、商業(yè)模式差異化，在家具、衛(wèi)陶、五金、鋼結(jié)構(gòu)等細(xì)分領(lǐng)域，形成對(duì)國外品牌的競爭優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)快速追趕，提升盈利能力。

在技術(shù)提升方面，埃夫特在汽車工業(yè)領(lǐng)域，轉(zhuǎn)化、吸收WFC關(guān)鍵系統(tǒng)技術(shù)，開發(fā)超柔性制造技術(shù)，增加對(duì)全球主流車廠影響力；同時(shí)逐步導(dǎo)入埃夫特自主工業(yè)機(jī)器人，形成整機(jī)與系統(tǒng)集成方案之間的協(xié)同效應(yīng)，形成對(duì)其他國內(nèi)外競爭對(duì)手的優(yōu)勢(shì)。

在產(chǎn)業(yè)鏈整合方面，埃夫特依托工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)銷量的增長，推動(dòng)自主核心零部件批量應(yīng)用，達(dá)到控制整機(jī)和系統(tǒng)集成成本的目的，形成面向國內(nèi)外競爭對(duì)手的競爭能力。

需要注意的是，人工智能技術(shù)最近數(shù)年快速發(fā)展，國家在“中國制造2025”計(jì)劃中也明確提出了在工業(yè)行業(yè)應(yīng)用智能技術(shù)的指導(dǎo)思路。

未來埃夫特也將發(fā)展智能噴涂、智能打磨等先進(jìn)技術(shù)，結(jié)合人工智能技術(shù)，在通用工業(yè)形成局部競爭優(yōu)勢(shì)，發(fā)展、壯大公司應(yīng)用場(chǎng)景、功能差異化的工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案；發(fā)展不限車型的超柔性線技術(shù)，形成核心競爭力；研究、發(fā)展云工業(yè)機(jī)器人技術(shù)，縮短與國外先進(jìn)水平的差距。