應(yīng)用

技術(shù)

物聯(lián)網(wǎng)世界 >> 物聯(lián)網(wǎng)新聞 >> 物聯(lián)網(wǎng)熱點(diǎn)新聞
企業(yè)注冊個(gè)人注冊登錄

物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)研究報(bào)告:IOT時(shí)代已經(jīng)到來

2018-01-02 16:18 東方證券

導(dǎo)讀:物聯(lián)網(wǎng)的三個(gè)核心環(huán)節(jié)在于零部件、整機(jī)和內(nèi)容及運(yùn)維服務(wù),生態(tài)圈的投資機(jī)會(huì)主要在兩類公司:一類是采用硬件、軟件和服務(wù)一體化商業(yè)模式的公司,一類是具有新型硬件核心元器件能力的公司。

  物聯(lián)網(wǎng)的三個(gè)核心環(huán)節(jié)在于零部件、整機(jī)和內(nèi)容及運(yùn)維服務(wù),生態(tài)圈的投資機(jī)會(huì)主要在兩類公司:一類是采用硬件、軟件和服務(wù)一體化商業(yè)模式的公司,一類是具有新型硬件核心元器件能力的公司。

  核心觀點(diǎn)

  物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)具有互聯(lián)網(wǎng)屬性:1) 蘋果、谷歌和小米等巨頭用互聯(lián)網(wǎng)模式打造物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈。2)物聯(lián)網(wǎng)硬件的成長具有爆發(fā)性:滲透率增長將快于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件,人均需求量也從一個(gè)增加至 多個(gè);物聯(lián)網(wǎng)硬件具有社交屬性,呈現(xiàn)病毒式增長;3)物聯(lián)網(wǎng)給硬件、保險(xiǎn)、安防等多個(gè)行業(yè)帶來全新盈利模式,補(bǔ)貼拉動(dòng)下游需求。

  傳統(tǒng)PE估值方法失效,小米30倍以上PE引領(lǐng)硬件估值方法:1) 硬件價(jià)值構(gòu)成:從單一售賣硬件獲得現(xiàn)金流,到后續(xù)通過內(nèi)容和服務(wù)獲得持續(xù)現(xiàn)金流的模式;2)估值方法從硬件銷量和單價(jià),到用戶數(shù)和APRU值的轉(zhuǎn)變,小米 30倍以上PE高估值體現(xiàn)了硬件入口和生態(tài)系統(tǒng)的價(jià)值;3)一級市場給硬件+軟件+服務(wù)企業(yè)估值高;4)整機(jī)價(jià)值傳遞至零部件,多個(gè)上游零部件廠商也獲得 一級市場和行業(yè)巨頭認(rèn)可。

  物聯(lián)網(wǎng)硬件市場空間大,細(xì)分領(lǐng)域商業(yè)模式各不相同:物聯(lián)網(wǎng)市場空間到2018年將達(dá)到4.4萬億美元,CAGR22%。細(xì)分領(lǐng)域商業(yè)模式:1)一般消費(fèi)類具有時(shí)尚行業(yè)特質(zhì),硬件和運(yùn)維服務(wù)可以實(shí)現(xiàn)盈利;2) 醫(yī)療器械類可以從病患、醫(yī)生、醫(yī)院、藥廠和保險(xiǎn)公司多方獲得盈利;3)智能家居類可以通過硬件直接盈利、硬件及運(yùn)維服務(wù)和平臺收費(fèi)三種方式盈利;4)游戲類的硬件和虛擬消費(fèi)均可獲得收入;5)車載類則通過精準(zhǔn)營銷和保險(xiǎn)公司補(bǔ)貼來獲利;6)智慧社區(qū)、工業(yè)追溯等也各具不同盈利模式。

  核心零部件需求特殊:不同的硬件滿足用戶的不同需求,因而也需要不同的核心元器件,物聯(lián)網(wǎng)硬件對低功耗、微型化、數(shù)據(jù)采集、連接性等具有很高的要求,也因此催生了對上游MCU、SiP、FPC、藍(lán)牙、MEMS、光聲學(xué)、NFC等顯著需求。

  1.物聯(lián)網(wǎng)硬件具有互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)特性

  物聯(lián)網(wǎng)將是智能手機(jī)之后,電子和整個(gè)科技行業(yè)的下一個(gè)增長動(dòng)力。物聯(lián)網(wǎng)包括可穿戴、智能家居、車載電子產(chǎn)品等多個(gè)門類,并應(yīng)用在各種不同領(lǐng)域。

  蘋果手表將在2、3月發(fā)布,小米等正在智能家居領(lǐng)域持續(xù)布局和投資,物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正迎來投資大機(jī)遇。

  1.1各巨頭用互聯(lián)網(wǎng)模式打造物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈

  物聯(lián)網(wǎng)考驗(yàn)公司在硬件供應(yīng)鏈、用戶基礎(chǔ)和平臺運(yùn)營服務(wù)等多方面的綜合競爭力。

  1.1.1蘋果基于硬件發(fā)展來的系統(tǒng)用戶拓展至物聯(lián)網(wǎng)

  蘋果的商業(yè)模式就是從布局硬件起步,打造軟硬件生態(tài)系統(tǒng),并獲得廣泛的iOS系統(tǒng)用戶,再基于已推廣的iOS系統(tǒng)拓展至物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。

  軟硬件生態(tài)系統(tǒng)完善:無 論是iPhone、iPod、iTouch還是iPad,蘋果的硬件產(chǎn)品一直受到廣大消費(fèi)者的追捧,蘋果擁有卓越的硬件供應(yīng)鏈管理能力,能夠打造產(chǎn)品的相 關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈,并且對產(chǎn)業(yè)鏈的掌控能力強(qiáng)。此外,蘋果通過iTunes和AppStore打造了最完善的軟硬件一體化的生態(tài)系統(tǒng)。

  iOS系統(tǒng)用戶基礎(chǔ)優(yōu)質(zhì):由于蘋果的iOS系統(tǒng)流暢并且由于封閉而能夠保障安全性,iOS用戶數(shù)在今年6月已超過8億人。

  基于硬件定標(biāo)準(zhǔn)做平臺:在 優(yōu)質(zhì)用戶的基礎(chǔ)上,蘋果開發(fā)智能硬件,但盈利模式不限于銷售硬件,蘋果拓展的商業(yè)模式是基于智能硬件定標(biāo)準(zhǔn)、做平臺、獲數(shù)據(jù)。例如蘋果基于iPhone推 廣CarPlay,基于AppleWatch推廣HealthKit。蘋果開拓智能家居的市場模式是搭建平臺,吸引霍尼韋爾、飛利浦、海爾等各廠商的智能 家居硬件接入和控制HomeKit平臺。

  1.1.2谷歌從數(shù)據(jù)走向硬件顛覆性強(qiáng)

  谷歌的核心競爭力在于其數(shù)據(jù)能力,龐大的數(shù)據(jù)中心和先進(jìn)的數(shù)據(jù)處理能力是其它公司難以比擬的。此外谷歌更是通過XLab前瞻性地布局很多顛覆性的技術(shù)。

  谷 歌從軟件走向硬件的路并不平坦,最初通過自主研發(fā)推廣GoogleGlass以及多種智能家居產(chǎn)品,如智能電表平臺、GoogleTV、NexusQ、 andriod@home等。此后,谷歌開始收購智能硬件公司,例如2014年初以32億美元收購智能恒溫器、智能火警公司Nest,此后又以5.5億美 元價(jià)格收購了家庭攝像頭提供商Dropcam。這兩家均以容易被消費(fèi)者接受的智能單品作為智能家居切入點(diǎn),而谷歌也能夠幫助Nest和Dropcam更好 地挖掘數(shù)據(jù)價(jià)值,雙方實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。

  1.1.3小米積極布局物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈

  小米是智能硬件領(lǐng)域快速崛起的典型案例,其快速發(fā)展得益于強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)思維,定位發(fā)燒友手機(jī)并形成了獨(dú)特的粉絲文化,發(fā)展路徑也從供應(yīng)鏈到渠道再到云服務(wù)。而在各大巨頭布局IOT方向后,小米不甘落后積極跟進(jìn)。

  小 米發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)硬件的商業(yè)模式是與有潛力的創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作,以投資式拓展為主。小米計(jì)劃在5年內(nèi)投資100家復(fù)制小米模式的公司,實(shí)現(xiàn)快速布局物聯(lián)網(wǎng) 產(chǎn)業(yè)鏈的目標(biāo)。目前小米已經(jīng)布局了智能手環(huán)、智能插座、空氣凈化器、智能家居等。小米在2014年底融資11億美元,巨大的現(xiàn)金儲備有利于加速其在生態(tài)圈 的投資。

  1.2物聯(lián)網(wǎng)硬件的成長具有爆發(fā)性

  物聯(lián)網(wǎng)硬件大大增加了人均需求量:智能手機(jī)整合MP3、相機(jī)等多個(gè)產(chǎn)品,是替代需求。而物聯(lián)網(wǎng)硬件并不替代現(xiàn)有硬件產(chǎn)品,是為個(gè)人健康到家庭、汽車乃至城市提供智能化生活的產(chǎn)品,是新增需求。

  過去的硬件產(chǎn)品人均擁有量較少,例如:臺式電腦是多人共享,手機(jī)是每人擁有一個(gè),而新型智能硬件由于功能更專業(yè)、產(chǎn)品更細(xì)分、營銷更精準(zhǔn),每人將擁有多個(gè)產(chǎn)品,包括手表、手環(huán)、血壓檢測、心率監(jiān)測等各種智能硬件。

  物聯(lián)網(wǎng)硬件滲透率加快:新 一代硬件滲透率增長往往快于前一代硬件產(chǎn)品,PC從量產(chǎn)到普及用了20多年,智能手機(jī)用了7年,平板電腦僅僅用了3年。得益于通信技術(shù)和智能手機(jī)滲透率的 提高,物聯(lián)網(wǎng)硬件更是“站在巨人的肩膀”上發(fā)展,在用戶已經(jīng)被智能手機(jī)“教育”后,消費(fèi)者普遍具有移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)思維,依賴并渴望更加智能化的生活。因此新型 智能硬件的滲透速度要比最先崛起的智能手機(jī)速度更快。

  以消費(fèi)者更換速度較慢的電視為例,智能電視自2010年最初推廣開始,4年時(shí)間滲透率就達(dá)到了30%以上,而更換頻率較快的智能手機(jī)也花費(fèi)5年時(shí)間才使得滲透率達(dá)到30%以上。

  物聯(lián)網(wǎng)硬件具有社交屬性:在 移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代,具有社交屬性的產(chǎn)品呈病毒式爆發(fā)增長。人類的社交需求催生了QQ、微信、Facebook、甚至是彈幕的火爆,微信的用戶數(shù)量已經(jīng)超過3億 人。根據(jù)Global web index統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),44%的人平均每天花費(fèi)在網(wǎng)絡(luò)上的時(shí)間超過1小時(shí),甚至有18%的人超過3小時(shí)。

  而不少物聯(lián)網(wǎng)硬件均基于或具備社交功能,例如智能手環(huán)Jawbone可以分享個(gè)人的健康監(jiān)測結(jié)果,世紀(jì)佳緣的婚戀智能手環(huán)基于社交需求發(fā)展,車聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上海語境汽車信息也是基于司機(jī)的社交需求而發(fā)展。

  物聯(lián)網(wǎng)硬件延長上網(wǎng)時(shí)間,拓展盈利模式:PC讓用戶開始享受互聯(lián)網(wǎng)的服務(wù),智能手機(jī)帶來了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù),利用了碎片化時(shí)間,并實(shí)現(xiàn)了大眾點(diǎn)評等O2O商業(yè)模式。物聯(lián)網(wǎng)更是根據(jù)使用場景的不同,提供不同的上網(wǎng)服務(wù),大大延長了上網(wǎng)時(shí)間,并實(shí)現(xiàn)更為豐富的商業(yè)模式,拓展了產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的盈利來源。

  不同硬件載體對用戶有不同作用,例如:大屏幕的電視在輸出畫面方面有很大優(yōu)勢,PC憑借鼠標(biāo)、鍵盤和強(qiáng)大的處理器擅長輸入和處理復(fù)雜信息,而配置大量傳感器的可穿戴和智能家居設(shè)備則在數(shù)據(jù)采集方面具有很大優(yōu)勢。

  不同商業(yè)模式對硬件有不同的需求,如:廣告效果與屏幕尺寸有很大關(guān)系,可穿戴、智能車等硬件獲取的大量數(shù)據(jù)在醫(yī)療、保險(xiǎn)等行業(yè)有巨大的價(jià)值,因而產(chǎn)生全新的商業(yè)模式。

  具 體到產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié),PC和功能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式較為單一,除了PC的內(nèi)容及運(yùn)維服務(wù)環(huán)節(jié)的互聯(lián)網(wǎng)公司外,其它環(huán)節(jié)都采用直接收費(fèi),直接獲取利潤的方 式。智能手機(jī)和平板電腦產(chǎn)業(yè)鏈中,谷歌創(chuàng)新地把安卓操作系統(tǒng)免費(fèi)給手機(jī)廠商采用。這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈中,內(nèi)容及運(yùn)維服務(wù)環(huán)節(jié)基本是靠廣告來盈利。

  從 歷史來看,產(chǎn)業(yè)鏈上的強(qiáng)勢環(huán)節(jié)可能會(huì)通過補(bǔ)貼來推動(dòng)行業(yè)發(fā)展,比如:電信運(yùn)營商常常通過補(bǔ)貼來吸引帶來持續(xù)月租費(fèi)的用戶。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈具有醫(yī)療、保險(xiǎn)、支 付等多種盈利模式,醫(yī)療機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、銀行等都可能成為硬件補(bǔ)貼提供方,大樣本數(shù)據(jù)采集的需求更是讓相關(guān)方產(chǎn)生補(bǔ)貼的動(dòng)力。

  1.3物聯(lián)網(wǎng)硬件市場空間廣闊

  物聯(lián)網(wǎng)硬件包括可穿戴設(shè)備(智能手表、智能手環(huán)、頸環(huán)和移動(dòng)醫(yī)療設(shè)備)、智能家居,車聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)及智慧城市等。

  物聯(lián)網(wǎng)硬件的數(shù)量和形態(tài)也以指數(shù)級提升,從PC時(shí)代的億級到智能手機(jī)、平板電腦的十億級向物聯(lián)網(wǎng)硬件的百億級邁進(jìn)。

  物聯(lián)網(wǎng)的市場空間非常大,根據(jù)IDC數(shù)據(jù),2013年全球物聯(lián)網(wǎng)的市場空間近1.6萬億美元,到2018年可增至4.4萬億,年復(fù)合增長率為22%。到2020年,物聯(lián)網(wǎng)裝置數(shù)量可以達(dá)到250億個(gè)。

  在物聯(lián)網(wǎng)中,可穿戴是今年的一大投資熱點(diǎn)。根據(jù)ABI和BI預(yù)測,2018年可穿戴設(shè)備的出貨量分別為4.85億只和3億只,根據(jù)BI對市場空間的測算,可穿戴式設(shè)備的平均價(jià)格是每臺42美元,2018年銷售額將達(dá)到每年120億美元,CAGR達(dá)38%。

  1.4蘋果手表將引爆物聯(lián)網(wǎng)硬件市場

  物 聯(lián)網(wǎng)硬件的技術(shù)儲備已日益成熟,由下表可以看出多數(shù)智能硬件已具備量產(chǎn)條件,爆發(fā)的催化因素在于明星級產(chǎn)品對市場的示范效應(yīng)。蘋果即將在2-3月正式推出 AppleWatch手表,谷歌與時(shí)尚公司Luxottica合作的智能眼鏡也有望在今年市場,物聯(lián)網(wǎng)硬件市場將被引爆。

  從消費(fèi)者角度來看,經(jīng)過近兩年的用戶教育,消費(fèi)者對于物聯(lián)網(wǎng)硬件也逐步接受,并且對多個(gè)領(lǐng)域的產(chǎn)品在醫(yī)療健康、安全定位等功能上產(chǎn)生期待。

  根據(jù)騰訊調(diào)查顯示,消費(fèi)者對新型智能硬件的認(rèn)知率已大大提高,尤其是在智能手表、智能眼鏡和智能手環(huán)三種產(chǎn)品上。

  2.傳統(tǒng)PE估值失效,建立物聯(lián)網(wǎng)估值方法

  2.1硬件價(jià)值構(gòu)成變化:從單一現(xiàn)金流到后續(xù)持續(xù)現(xiàn)金流

  傳統(tǒng)硬件企業(yè)的估值方法按照PE倍數(shù)估值,主要基于出貨量與純硬件銷售的盈利模式,而物聯(lián)網(wǎng)硬件的商業(yè)模式如上所述已經(jīng)發(fā)生變化,并不能僅僅以PE作為參考估值方法,更應(yīng)注重硬件產(chǎn)品所能帶來的后續(xù)持續(xù)性的現(xiàn)金流。

  物聯(lián)網(wǎng)硬件的銷售和盈利包含多個(gè)階段:

  第一階段:以硬件銷售為中心,發(fā)展關(guān)鍵在于品牌與渠道的建立;

  第二階段:從硬件銷售到軟件應(yīng)用的延伸,發(fā)展關(guān)鍵在于捕捉用戶需求;

  第三階段:建立生態(tài)圈,實(shí)現(xiàn)從軟件應(yīng)用向平臺的跨越,以大數(shù)據(jù)為核心的盈利模式是關(guān)鍵。

  第一階段的硬件盈利并非核心,后續(xù)的軟件和平臺、大數(shù)據(jù)應(yīng)用是核心的盈利階段,因此評估智能硬件的價(jià)值需要著眼于未來。

  2.2估值方法變化:從硬件銷量和單價(jià)到用戶數(shù)和APRU值

  物聯(lián)網(wǎng)硬件具有互聯(lián)網(wǎng)特性,純硬件售賣的商業(yè)模式不再適用,而要以經(jīng)營用戶數(shù)量和發(fā)展?jié)摿楹诵摹YY本市場也一樣需要改變投資方法,要參考互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以用戶數(shù)為核心的估值模式。

  互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值不以營收和利潤為估值參考,F(xiàn)acebook是按照每個(gè)用戶100美元的估值進(jìn)行計(jì)算,所以才有了兩千多億的市值,而蘋果的每個(gè)用戶近800美元,即“硬件售賣+AppStore分成”。

  小 米宣布完成新一輪融資,總?cè)谫Y額11億美元,估值450億美元。我們估算,小米在2013至15年的收入分別約為270、800和1400億元,凈利潤分 別為34.6、60和100億元,450億美元的估值對應(yīng)2014和15年P(guān)E分別為47和28倍,遠(yuǎn)超A股電子公司普遍的20倍PE。

  我們認(rèn)為,小米的高估值體現(xiàn)了硬件的入口價(jià)值和生態(tài)系統(tǒng)的價(jià)值。

  硬 件的入口價(jià)值:互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛想打造微信等超級應(yīng)用,來做為綁定用戶的入口,硬件入口的黏性強(qiáng),價(jià)值高。小米MIUI用戶數(shù)目前可能已經(jīng)近億(包括上千萬 刷機(jī)的用戶),且以平均每天20萬用戶的速度增長。按照2015年小米手機(jī)銷量1.2億只的測算,2015年用戶數(shù)有望翻番,達(dá)到蘋果用戶數(shù)量的1/3。

  生態(tài)系統(tǒng)價(jià)值:小米將構(gòu)建三層次生態(tài)系統(tǒng):1)小米手機(jī)(含平板)、小米電視(含盒子)和小米路由器三大硬件核心產(chǎn)品線;2)MIUI及其所構(gòu)建的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容和服務(wù)生態(tài);3)小米計(jì)劃花50億美元投資的智能硬件100家公司。

  從一級市場的角度來看,VC、PE投資或者企業(yè)并購,給硬件+軟件+服務(wù)型公司的估值更高,即使很多初創(chuàng)的智能硬件企業(yè)并未實(shí)現(xiàn)盈利,投資者主要從創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、商業(yè)模式、產(chǎn)品的后續(xù)盈利方式等方面考量。

  2.3核心零部件同樣受到一級市場的追捧

  物 聯(lián)網(wǎng)的相當(dāng)一部分價(jià)值來源于運(yùn)營服務(wù),而核心零部件常常是獲得后續(xù)運(yùn)營服務(wù)的保障,一級市場和互聯(lián)網(wǎng)巨頭都高度重視核心零部件的投資價(jià)值??刂菩酒鞲? 器、通訊模塊等核心零部件將隨著物聯(lián)網(wǎng)而爆發(fā),這些核心零部件是實(shí)現(xiàn)智能家居控制、數(shù)據(jù)采集和單體上網(wǎng)的載體,也在通訊技術(shù)路線的選擇等方面上處于核心地 位。Broad link獲得了京東和奇虎360的投資,漢楓獲得了百度的投資。

  3.物聯(lián)網(wǎng)的不同應(yīng)用場景有不同的盈利模式

  我們按照應(yīng)用場景的不同,把物聯(lián)網(wǎng)分為一般可穿戴、醫(yī)療器械類、智能家居、游戲類、車載類、貨品溯源和智慧社區(qū)等七大類。不同應(yīng)用場景在硬件和運(yùn)維服務(wù)方面采用不同的方式,也因而帶來不同的盈利模式。

  3.1一般可穿戴:外觀差異的硬件價(jià)值和運(yùn)維價(jià)值并重

  一般可穿戴硬件首先是配飾,需要先從外觀吸引用戶,再到功能和殺手級應(yīng)用留住客戶,最后是依賴運(yùn)維服務(wù)來黏住客戶。

  外 觀:一般可穿戴產(chǎn)品戴在身體上,因而用戶對其外觀的時(shí)尚性有很高的要求。無論是智能手表、智能項(xiàng)鏈或是智能手環(huán),并且由于用戶的個(gè)性化需求,產(chǎn)品具有小批 量產(chǎn)、生命周期短的特點(diǎn)。英特爾、蘋果、谷歌各大科技公司也因而紛紛與時(shí)尚品牌合作或從時(shí)尚公司招攬高管,各廠商也都紛紛不斷改善產(chǎn)品外觀,比如:國內(nèi)的 果殼智能手表二代比一代產(chǎn)品的外觀時(shí)尚很多,更符合消費(fèi)者內(nèi)心對于手表的預(yù)期。消費(fèi)者愿意為時(shí)尚品買單,從而硬件產(chǎn)品也容易實(shí)現(xiàn)直接盈利。蘋果手表的高端 版本Edition售價(jià)有望在5000美元以上,與歐米伽等高利潤的奢侈品牌定位相似。

  功能:產(chǎn)品徒有其表不能體現(xiàn)科技產(chǎn)品的價(jià)值,也只能引起小眾的發(fā)燒友,必須具備實(shí)用的功能才能維持住用戶群體。

  我 們認(rèn)為,安全認(rèn)證(包括支付)和控制有望成為一般消費(fèi)類可穿戴產(chǎn)品的殺手級應(yīng)用。可穿戴設(shè)備佩戴在人體,不容易遺失,大多數(shù)時(shí)候可以與用戶的一一對應(yīng),因 而有望成為用戶的身份證明。該用途已在果殼魔戒、小米手環(huán)等產(chǎn)品上有所應(yīng)用,當(dāng)佩戴魔戒或手環(huán)的用戶靠近手機(jī),射頻信號通過線圈進(jìn)行感應(yīng),自動(dòng)啟動(dòng)安全認(rèn) 證流程,完成類似于門禁卡的功能。蘋果Apple Watch進(jìn)一步提升安全認(rèn)證的級別,以滿足更高要求的認(rèn)證,例如:支付等功能。

  控制功能包括通過語音或點(diǎn)擊方式使用智能手表來遙控車輛,實(shí)現(xiàn)開門/鎖門、打開/關(guān)閉天窗、鳴喇叭、定位、震動(dòng)提醒駕駛等功能。奔馳先后與谷歌以及Pebble智能手表進(jìn)行合作,特斯拉也可以使用Andriod Wear智能手表控制。

  運(yùn) 維服務(wù)將產(chǎn)生更大的用戶粘性,并帶來更大和持續(xù)的利潤空間。例如:運(yùn)動(dòng)手環(huán)設(shè)備商可以根據(jù)用戶健身數(shù)據(jù)提供收費(fèi)的遠(yuǎn)程健身私教服務(wù);設(shè)備商也可以根據(jù)所收 集的用戶生活作息、消費(fèi)習(xí)慣等信息,為用戶提供健康咨詢,或?qū)?shù)據(jù)提供給餐飲、零售等企業(yè),作為商業(yè)咨詢,提供精準(zhǔn)營銷。

  3.2醫(yī)療器械類:監(jiān)測和診斷真正有用

  我們所謂的醫(yī)療器械類物聯(lián)網(wǎng)硬件能夠收集人體血壓、心率、血糖等健康指標(biāo)。當(dāng)前的智能醫(yī)療器械設(shè)備主要還集中在監(jiān)測和預(yù)防階段,最大意義在于在日常場景下的使用實(shí)現(xiàn)體征數(shù)據(jù)的連續(xù)采集。

  因此,產(chǎn)品的關(guān)鍵在于監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)準(zhǔn)確,并且能夠提供分析結(jié)果,真正起到警示作用,提供低成本的健康方案。

  醫(yī)療器械的應(yīng)用分為三個(gè)層級,最上層是數(shù)據(jù)采集,基于相關(guān)硬件;中間層是數(shù)據(jù)整合,如蘋果的Healthkit和國內(nèi)眾多第三方數(shù)據(jù)平臺;最下層是基于數(shù)據(jù)的醫(yī)療服務(wù),例如春雨醫(yī)生對接各類數(shù)據(jù)采集設(shè)備,并利用平臺上的4萬名醫(yī)生資源,真正為用戶提供分析結(jié)果和健康指導(dǎo)。

  目前全球范圍內(nèi)移動(dòng)醫(yī)療物聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)形成了五種主要的盈利模式,如下表所示。

  3.3智能家居類:和生活高度融合

  智 能家居的實(shí)現(xiàn)形式是首先實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)家居產(chǎn)品的智能化和連接功能,再通過智能家居控制系統(tǒng)進(jìn)行統(tǒng)一控制。智能家居的第一階段是實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程控制,通過手機(jī)App等 控制家居產(chǎn)品。第二階段是智能化,感應(yīng)人體和環(huán)境,通過記錄和學(xué)習(xí)從而實(shí)現(xiàn)自動(dòng)調(diào)節(jié)。例如:Nest的自動(dòng)調(diào)溫器產(chǎn)品會(huì)根據(jù)用戶的使用特性分析調(diào)溫,自動(dòng) 感應(yīng)無人在家時(shí)就關(guān)閉空調(diào)等。智能家居可以給用戶帶來安全、便利和節(jié)能等諸多的好處。

  智能家居的盈利模式分為三類:硬件直接盈利、硬件及運(yùn)維服務(wù)和平臺類。

  硬件直接盈利通過產(chǎn)品的差異化收取更高的硬件費(fèi)用,即廠商若能夠提供更智能化、更受消費(fèi)者認(rèn)可的產(chǎn)品,則可以享受更高的溢價(jià)。例如:美菱智能冰箱的定價(jià)可以比普通冰箱高1000-2000元。房地產(chǎn)開發(fā)商為了實(shí)現(xiàn)精裝房的高端定位也常常愿意給智能家居硬件買單。

  硬件及運(yùn)維服務(wù)的產(chǎn)品包括安防攝像頭、智能電視等,以Dropcam為例,攝像頭產(chǎn)品單價(jià)為149美元,7天云存儲服務(wù)是每月收費(fèi)9.99美元,或每年99美元,而1個(gè)月云存儲服務(wù)則是月付29.95美元,或年付295美元。運(yùn)維服務(wù)的盈利能力甚至高于硬件。

  平臺類公司收取加入平臺的費(fèi)用,例如:蘋果推出HomeKit,其它公司產(chǎn)品接入HomeKit需要向蘋果支付一定的費(fèi)用。

  3.4游戲類:虛擬現(xiàn)實(shí),硬件和虛擬消費(fèi)盈利

  游 戲類領(lǐng)域產(chǎn)品多為頭戴式顯示器,可以實(shí)現(xiàn)虛擬現(xiàn)實(shí)或增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)功能。對比市場上主要的虛擬頭盔顯示產(chǎn)品,可以發(fā)現(xiàn)兩個(gè)趨勢:1)技術(shù)先進(jìn)的產(chǎn)品銷量較好,例 如OculusRift,盡管產(chǎn)品本身仍存在一定的缺陷;2)就是定價(jià)較親民的產(chǎn)品銷量高,例如暴風(fēng)魔鏡推出后僅四個(gè)月累計(jì)銷售數(shù)量超過12萬臺,而定價(jià) 不到20美元的Cardboard銷量更是超過50萬套。

  游 戲類智能硬件售價(jià)一般較高,本身就具備盈利能力。在用戶基礎(chǔ)較大時(shí),內(nèi)容服務(wù)收費(fèi)也提供利潤來源。以O(shè)culus為例,一方面,其自行開發(fā)的虛擬現(xiàn)實(shí)游戲 可以向用戶收費(fèi),因?yàn)楦顿M(fèi)購買游戲或游戲內(nèi)的裝備是符合消費(fèi)者已有的消費(fèi)習(xí)慣。另一方面,Oculus也會(huì)在設(shè)備中發(fā)行第三方游戲,Oculus可以向第 三方游戲開放商收取在頭盔設(shè)備上運(yùn)行和操控的授權(quán)費(fèi)。像游戲機(jī)大廠索尼和微軟都會(huì)向游戲開發(fā)商收取授權(quán)費(fèi)。

  3.5車載類:硬件低價(jià),數(shù)據(jù)變現(xiàn)

  車聯(lián)網(wǎng)借助裝載在車輛上的傳感設(shè)備(感知層),收集車輛和車內(nèi)乘員的信息,通過網(wǎng)絡(luò)共享(網(wǎng)絡(luò)層),實(shí)現(xiàn)駕駛員、車、行人、車聯(lián)網(wǎng)平臺、城市網(wǎng)絡(luò)的互聯(lián),從而實(shí)現(xiàn)智能、安全駕駛,以及享受技術(shù)和生活服務(wù)等(應(yīng)用層)。

  相對成熟的應(yīng)用包括路況匯報(bào)、個(gè)性化收聽系統(tǒng)等,騰訊也積極介入OBD市場,推出路寶盒子,用于監(jiān)測汽車駕駛數(shù)據(jù)。

  OBD(車載診斷系統(tǒng))的商業(yè)模式主要有兩個(gè):精準(zhǔn)營銷和保險(xiǎn)市場。

  (1)精準(zhǔn)營銷:解決用戶汽車后市場痛點(diǎn),獲取精準(zhǔn)營銷數(shù)據(jù)

  用 戶痛點(diǎn)在于售后服務(wù)價(jià)格不透明。以往OBD獲得的汽車診斷信息主要被4S店或維修廠商獲得,現(xiàn)在通過后裝以及部分前裝市場提供的OBD抬頭顯示器,消費(fèi)者 也可以獲得汽車的數(shù)據(jù),知道故障原因,避免被維修廠商漫天要價(jià);發(fā)生故障時(shí)可以預(yù)警,避免重大事故。OBD硬件現(xiàn)在普遍盈利能力有限,主要通過OBD獲得 的用戶數(shù)據(jù)可以為廣告商等提供更精準(zhǔn)的營銷服務(wù),例如OBD可以記錄用戶經(jīng)常到達(dá)的地點(diǎn),提供該地點(diǎn)周圍的生活類廣告。

  (2)保險(xiǎn)市場:激勵(lì)規(guī)范駕駛數(shù)據(jù)用作分級保險(xiǎn)

  羊 毛出在狗身上,豬來買單的盈利模式。車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈劃分為5個(gè)角色:車廠、車主、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商、技術(shù)提供商(軟硬件)、內(nèi)容提供商。這其中技術(shù)提供商可以通過 補(bǔ)貼用戶來搶占汽車內(nèi)的顯示屏市場,從而搶占用戶,再利用用戶數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)盈利。目前最受追捧的便是與保險(xiǎn)合作,將用戶駕駛行為習(xí)慣數(shù)據(jù)銷售給保險(xiǎn)公司,保險(xiǎn) 公司根據(jù)數(shù)據(jù)設(shè)立分層級的保費(fèi)機(jī)制,激勵(lì)規(guī)范駕駛行為。因此,消費(fèi)者獲得的羊毛出在技術(shù)提供商身上,但由保險(xiǎn)公司為其買單。

  3.6智慧社區(qū)和工業(yè)追溯長期大趨勢

  智 慧社區(qū)、智慧城市也是物聯(lián)網(wǎng)的重要組成部分,在交通、安防等方面有很大用處,但建設(shè)過程復(fù)雜,需要打通各個(gè)監(jiān)管和職能部門,對接統(tǒng)一平臺。對于企業(yè)而言, 從局部切入是較好的嘗試方式,例如安居寶從社區(qū)切入,提供云平臺,可以實(shí)現(xiàn)云對講、云監(jiān)控、云停車、云報(bào)警、云物業(yè)服務(wù),將智慧社區(qū)擴(kuò)展,盈利模式可以通 過收取服務(wù)費(fèi)和利用獲得的數(shù)據(jù)進(jìn)行精準(zhǔn)營銷。智慧交通也可以通過查處違章駕駛或收取停車費(fèi)來實(shí)現(xiàn)盈利。

  物 聯(lián)網(wǎng)在工業(yè)企業(yè)應(yīng)用主要是進(jìn)行質(zhì)量溯源和產(chǎn)品追蹤,包括汽車零部件追溯、乳品、食品追溯等。這也是沃爾瑪?shù)染揞^前些年所力推并被市場廣泛認(rèn)知的物聯(lián)網(wǎng)。硬 件企業(yè)可以通過提供RFID標(biāo)簽等產(chǎn)品獲利,也可以通過提供自動(dòng)化生產(chǎn)與信息化管理、追溯相連接的智能系統(tǒng),來獲得更高的利潤,例如:通過掃描乳品包裝上 的二維碼,消費(fèi)者就能知道乳品加工、包裝的具體時(shí)間。

  4.核心零部件需求:低功耗、微型化、連接性

  不同的硬件滿足用戶的不同需求,因而也需要不同的核心元器件,物聯(lián)網(wǎng)硬件對低功耗、微型化、數(shù)據(jù)采集、連接性等具有很高的要求,也因此催生了對上游MCU、SiP、FPC、藍(lán)牙、MEMS、光聲學(xué)、NFC等顯著需求。

  行業(yè)巨頭的積極布局與投資處理器芯片、通訊模塊、傳感器等核心元器件。

  4.1低功耗需求促進(jìn)MCU高速增長

  物聯(lián)網(wǎng)硬件對于功耗的要求常常高于計(jì)算能力,MCU憑借低功耗將在物聯(lián)網(wǎng)處理器中占據(jù)主流。

  雖 然PC相關(guān)行業(yè)需求下滑,但受益于汽車電子、智能電網(wǎng)、醫(yī)療電子等智能硬件的快速增長,32位MCU市場需求強(qiáng)勁。根據(jù)ICInsights的報(bào)告顯示, 從2013年至2018年,32位MCU銷售量預(yù)計(jì)將以9.5%的年復(fù)合成長率成長,在2018年時(shí)達(dá)到110億美元的市場規(guī)模。32位MCU的高速增長 將拉動(dòng)整體MCU市場的增速。根據(jù)ICInsights的最新調(diào)查報(bào)告,2014年的MCU銷售預(yù)計(jì)將成長6%,達(dá)到161億美元,創(chuàng)下歷史新高記 錄;2018年市場規(guī)模將達(dá)到191億美元,年復(fù)合增長率為4.4%。出貨量預(yù)計(jì)也將帶來更多利潤,較去年成長12%,達(dá)到181億套,到2018年達(dá)到 227億套銷量,年復(fù)合增長率為5.8%。

  4.2物聯(lián)網(wǎng)硬件需要多種通訊技術(shù)

  物聯(lián)網(wǎng)硬件種類多樣,適用于藍(lán)牙、電力載波、WiFi、NFC、3G/LTE等多種通訊方式。部分單個(gè)產(chǎn)品甚至兼容多種通訊方式。

  根據(jù)ABI Research統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2014年藍(lán)牙出貨量達(dá)28億個(gè),預(yù)測將以近14%的年均復(fù)合增速至2018年達(dá)到47億個(gè)。

  NFC應(yīng)用領(lǐng)域很廣,包括卡模擬、閱讀器、點(diǎn)對點(diǎn)模式。隨著蘋果手表加入NFC功能以實(shí)現(xiàn)支付等功能。

  電力載波技術(shù)運(yùn)用于智能家居具有安全性高,連接穩(wěn)定等優(yōu)點(diǎn),有望成為智能家居主流技術(shù)中的一種。

  4.3數(shù)據(jù)采集需求拉動(dòng)MEMS市場

  物聯(lián)網(wǎng)要求持續(xù)的數(shù)據(jù)采集,從環(huán)境溫度、氣壓、濕度等到人體溫度、血壓等,因而需要相應(yīng)的傳感器把現(xiàn)實(shí)世界的模擬變量轉(zhuǎn)變?yōu)樘摂M世界的數(shù)字變量。

  Yole Development預(yù)測自2013年至2018年MEMS市場規(guī)模將從124億美元增至225億美元,年復(fù)合增速高達(dá)12.7%,遠(yuǎn)高于半導(dǎo)體行業(yè)市 場增速。由于MEMS器件的單價(jià)會(huì)逐年下降,出貨量的增長將更加迅速,預(yù)計(jì)到2018年出貨量達(dá)235億個(gè),年復(fù)合增長率高達(dá)20.3%。

  細(xì)分市場中,受益于消費(fèi)電子和智能硬件發(fā)展,組合慣性傳感器(3軸、6軸、9軸)將逐步取代分立傳感器,Yole Development預(yù)測自2013年至2018年組合慣性傳感器的規(guī)模將突破20億美元,年復(fù)合增速高達(dá)43%。

  此外,壓力傳感器將繼續(xù)保持最大的MEMS市場規(guī)模,2013年至2018年規(guī)模將從20億美元突破到30億美元。

  4.4微小化拉動(dòng)SiP和FPC需求

  SiP 封裝將原本在電路板上的芯片集成為單一構(gòu)裝元件,有利于進(jìn)一歩縮小系統(tǒng)板尺寸,而最終可能以模塊形式出貨,直接集成所有需要的功能。SiP和SoC(系統(tǒng) 級芯片)就像并行的兩條線,不斷推動(dòng)著電子產(chǎn)品核心部件的多功能和微型化,每當(dāng)SoC技術(shù)發(fā)展遇到瓶頸的時(shí)候,SiP就會(huì)迎來成長機(jī)會(huì),如今半導(dǎo)體的摩爾 定律面臨挑戰(zhàn),而創(chuàng)新設(shè)備越來越豐富,具備異質(zhì)集成的SiP技術(shù)有望成為跨產(chǎn)業(yè)垂直及水平集成的重要技術(shù)。即使老功能不斷被整合進(jìn)SoC,也不斷會(huì)有新功 能加進(jìn)來——Wifi、藍(lán)牙、FM、NFC、MCU、存儲器、GPS、指紋識別等。

  可穿戴設(shè)備中SiP可以直接取代智能終端的PCB板,相當(dāng)于在IC載板上進(jìn)行了PCBA,工序、設(shè)計(jì)大幅優(yōu)化,也能實(shí)現(xiàn)微型化、多功能化等要求,特別適合可穿戴設(shè)備等新型裝置。

  根據(jù)Semico預(yù)測,預(yù)計(jì)SiP型晶片組的銷售額將從2013年的163億美元增長到2018年225億美元,年復(fù)合增速為6.7%。

  FPC 配線密度高、重量輕、厚度薄,能夠顯著縮小硬件體積,需求將隨物聯(lián)網(wǎng)硬件高速增長。全球FPC產(chǎn)業(yè)將保持快速的發(fā)展勢頭,2015年產(chǎn)值將達(dá)到142.4 億美元,2017年將達(dá)到157億美元,年復(fù)合增長7.7%,在PCB五大類型中位列第一,且在PCB產(chǎn)值的比重由2013年的21%進(jìn)一步上升到 24%。

  5.圍繞物聯(lián)網(wǎng)核心環(huán)節(jié),把握投資主線

  5.1物聯(lián)網(wǎng)核心環(huán)節(jié)在于零部件、整機(jī)和運(yùn)維服務(wù)

  所 有類型電子產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈都可以分為零部件、整機(jī)品牌、操作系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、軟件和內(nèi)容及增值服務(wù)六個(gè)環(huán)節(jié),不同產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)勢環(huán)節(jié)有所不同。在PC初期 時(shí)代,蘋果等整機(jī)廠商處于優(yōu)勢地位,IBM統(tǒng)一零部件標(biāo)準(zhǔn),開放產(chǎn)業(yè)鏈,扶持起CPU巨頭英特爾和操作系統(tǒng)巨頭微軟,兩個(gè)公司長期占據(jù)PC產(chǎn)業(yè)鏈80%以 上的利潤。在功能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上,整機(jī)廠商和電信運(yùn)營商分別掌控終端和網(wǎng)絡(luò),在產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸,獲得產(chǎn)業(yè)鏈最高利潤。在智能手機(jī)初期的硬件差異化時(shí)代,蘋 果等整機(jī)品牌商更為強(qiáng)勢,互聯(lián)網(wǎng)公司也正通過微信等OTT服務(wù)直接面對最終用戶,侵蝕運(yùn)營商的行業(yè)地位。物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代即將到來,我們認(rèn)為,核心元器件、整機(jī) 品牌、互聯(lián)網(wǎng)公司及專業(yè)細(xì)分公司三個(gè)環(huán)節(jié)有望在產(chǎn)業(yè)鏈中處于優(yōu)勢地位。