京東物流正式上市，成為京東集團旗下第三家上市子公司，以2805.2億港元的市值，已超過中通（2104.04億港元），遠高于市值在500億元以下的韻達、圓通、申通和百世幾家快遞公司，僅次于順豐（3172.19億億元），坐實了行業(yè)“第二交椅”。

此次赴港上市，京東物流募集資金凈額約為241.13億港元。未來三年內(nèi)，京東物流募資的55%將主要用于繼續(xù)升級和擴展六大物流網(wǎng)絡(luò)，包括投資倉儲網(wǎng)絡(luò)、綜合運輸網(wǎng)絡(luò)、冷鏈網(wǎng)絡(luò)、大件網(wǎng)絡(luò)等；20%用于開發(fā)與供應(yīng)鏈解決方案和物流服務(wù)相關(guān)的技術(shù)；15%用于擴展一體化供應(yīng)鏈解決方案的廣度與深度；其余10%用于營運資金。

京東集團持股79.12%，未來仍將虧損

在上市慶祝儀式現(xiàn)場，京東物流邀請了小B商家代表、員工代表、客戶代表等9人參與敲鐘。

談到公司上市，參與敲鐘的京東物流上海無人倉1號庫倉經(jīng)理鄒瑞告訴新浪科技，”其實還是蠻自豪的”，他表示，“我們作為員工代表參與敲鐘，我覺得公司還是蠻重視我們這些一線員工的，而且公司上市對以后的發(fā)展，肯定也是邁上一個新臺階?！?/p>

上市對于京東物流來說，正式邁入第三階段?；仡櫰浒l(fā)展歷程，2007年，京東集團開始自建物流，設(shè)立京東集團旗下內(nèi)部物流服務(wù)部門；2010年推出“211限時達”，提供當日達及次日達服務(wù)；2014年，在上海啟動首座亞洲一號大型智能倉庫。

2017年4月，京東物流部門正式獨立為子集團，全面開放為外部客戶提供服務(wù)，從企業(yè)物流轉(zhuǎn)型為物流企業(yè)。2018年2月，京東物流完成A輪優(yōu)先股融資，融資總額約為25億美元。

在招股書中，京東物流定位于技術(shù)驅(qū)動的供應(yīng)鏈解決方案及物流服務(wù)商，主要有五大服務(wù)產(chǎn)品：倉配及供應(yīng)鏈科技服務(wù)、快遞快運服務(wù)、大件服務(wù)、冷鏈服務(wù)、跨境服務(wù)。

公司執(zhí)行董事為余睿、陳巖磊和梵軍，劉強東系非執(zhí)行董事。IPO前，京東集團持股79.12%，為第一大股東。

從營收數(shù)據(jù)來看，2021年第一季度期間，京東物流收入224億元，同比增長64.1%，毛利為2.3億元，較2020年同期下降72.7%。

過去三年，京東物流的營收保持了逐年增長態(tài)勢，2020年，京東物流營收734億元，同比增長47.2%。

同時，從2018年、2019年到2020年，京東物流分別產(chǎn)生虧損凈額為28億元、22億元及40億元。產(chǎn)生虧損的原因主要是，物流基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)的投入成本及其他經(jīng)營費用，以及其他顯著的非經(jīng)營性虧損，包括可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動。

目前，京東物流仍處于擴張及上升階段，包括擴大物流基礎(chǔ)設(shè)施、加強供應(yīng)鏈能力、開發(fā)及啟動新的解決方案及服務(wù)等。其研發(fā)費用也逐年增高，從2018年的15.2億元，上升到2020年的20.5億元。在中短期來看，其盈利狀況可能會出現(xiàn)大幅波動，持續(xù)虧損。2018至2020財年，公司均產(chǎn)生凈負債，未來可能還會發(fā)生。

體現(xiàn)在營業(yè)成本上，占收入比例也一直很高，2018年至2020年，京東物流營業(yè)成本分別為367.93億元、464.15億元、670.81億元，占比分別為97.1%、93.1%和91.4%。

京東提供過半收入，依賴關(guān)系是把雙刃劍

隨著京東物流的上市，京東集團迎來旗下第三家上市子公司。此前，京東健康、達達已先后獨立上市。

京東物流按照是否使用倉儲或存貨管理相關(guān)服務(wù)（即倉配服務(wù)），把客戶劃分為兩類：一體化供應(yīng)鏈客戶和其他客戶。其中一體化供應(yīng)鏈客戶主要來自京東自營和京東第三方平臺。

一體化供應(yīng)鏈收入是京東物流營收的主要構(gòu)成。2020年，京東物流一體化供應(yīng)鏈收入占總收入的比重達到75.8%。

同時，從客戶來源看，來自京東集團相關(guān)的服務(wù)收入占比為53.9%，來自外部其他方的收入占比為46.1%。

目前來看，京東物流的業(yè)務(wù)依舊依賴京東集團。其服務(wù)的前三大垂直領(lǐng)域為快速消費品、家電及家具、3C，正是京東商城的優(yōu)勢領(lǐng)域。京東物流在招股書中指出，此前的收入很大一部分與京東集團有關(guān)，在可預(yù)見的未來，這種狀況會繼續(xù)，收入的很大一部分會繼續(xù)與京東集團有關(guān)。

不過，京東物流來自外部的客戶收入占比不斷提升，已從2018年的29.9%、2019年的38.4%增長至2020年的46.6%。

2018年至2020年，產(chǎn)生于京東集團的收入分別為266億元、308億元和394億元，分別占收入的70.1%、61.9%和53.8%。

針對關(guān)聯(lián)交易，京東物流與京東集團簽訂了相關(guān)豁免關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)容，包括京東物流向京東集團提供的供應(yīng)鏈物流、即時配送和物產(chǎn)租賃等服務(wù)。不僅如此，達達集團的即時配送服務(wù)也將成為京東物流最后一公里配送的支撐。

與京東集團的依賴關(guān)系，對京東物流來說，是把雙刃劍。一方面，京東物流的獨立發(fā)展能力、品牌壁壘和行業(yè)競爭能力受到外界質(zhì)疑；另一方面，來自京東的關(guān)聯(lián)服務(wù)，則在一定程度上吸引了小B商家、用戶。

在接受新浪科技采訪時，參與敲鐘儀式的陜西省工信廳駐雙井村第一書記張帆表示，雙井村去年與京東物流展開合作。與其他快遞服務(wù)相比，京東物流給的價格比較合適；提供上門攬收服務(wù)，節(jié)省了一部分精力；同時包裝優(yōu)化，不容易擠壓。

對于雙井村來說，與快遞公司合作，要從多方衡量，有吸引力的不光是價格，他們還希望在銷售方面能得到更多的支持和保障，單靠線上零售，銷量還遠遠不夠消化橘子的產(chǎn)量，張帆希望能拓展渠道，提升銷量。

他透露，去年開始，京東就開始提供銷售方面的幫助，比如直播帶貨、朋友圈指導(dǎo)服務(wù)，以及京東便利店、京鮮坊的渠道支持，這部分服務(wù)目前還沒有收費。張帆表示，今年會加大與京東物流在銷售方面的合作，來拓展橘子銷路。

市場分散、競爭激烈，快遞“老二”能否逆襲？

在狼煙四起的快遞江湖，順豐和京東物流是常被拿來對比的兩只“頭羊”。

據(jù)國家郵政局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，在快遞企業(yè)公眾滿意度方面，得分在80分及以上快遞企業(yè)有順豐速運、京東物流。一直以來，兩家企業(yè)的服務(wù)質(zhì)量和速度為人稱道。

不過，兩者差別也較為明顯。京東物流的主要營收來自一體化供應(yīng)鏈收入，其中包括攬收、中轉(zhuǎn)、運輸、配送、售后、倉儲及其他增值服務(wù)（如上門安裝和售后服務(wù)）等全流程服務(wù)，京東物流會參與到客戶生產(chǎn)與流通的整個環(huán)節(jié)。順豐的服務(wù)核心則是將快遞配送到C端用戶手中，并不深度參與供應(yīng)鏈流程。

從模式來看，京東物流走的路更重一些，支出和投入也需要持續(xù)輸出。以職工成本為例，2020年京東物流的職工成本為170.71億元，占營業(yè)收入的45.10%，而順豐的職工成本為130.47億元，占營業(yè)收入的11.09%。此外，順豐的辦公及租賃費用為74.65億元，占同期營業(yè)收入的4.85%；而京東物流的租金成本為65.90億元，占同期營業(yè)收入的8.98%。

相比較老大哥順豐，京東物流還將大幅擴張階段，參與營運的員工數(shù)量由截至去年3月底的約17萬人，大幅增至截至今年3月底的約26萬人。此外，集團亦增加了倉庫面積、綜合運輸線路數(shù)量及其他物流基礎(chǔ)設(shè)施。招股書指出，預(yù)計今年首季毛利率將遠低于2020年同期。

參與敲鐘儀式的鄒瑞告訴新浪科技，入職5年來，他能感受到公司在倉儲上，從簡單的一些自動化設(shè)備的投入，到后來無人倉全流程自動化的投入，所帶來的非常大的質(zhì)的改變。伴隨著無人化的普及，應(yīng)用場景跟應(yīng)用模式也會越來越復(fù)雜的，對于技術(shù)的要求會越來越高?！暗俏矣X得最終的方向還是更好去服務(wù)用戶。投入自動化，其實也是為了達到降本增效的目的。”

京東物流在從支出和投入上要遠大于順豐，其利潤空間、盈利能力也弱于順豐。不過，京東物流目前已實現(xiàn)非美國通用會計準則下調(diào)整后扭虧為盈。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，相比較順豐，京東物流收入體量較小，但是其增速很快，高于順豐?；谇捌诘匿佋O(shè)和投入，未來京東物流的增長潛力則相對可觀。

從市值來看，目前國內(nèi)快遞市值最高的是順豐。二者雖然目前差距較大，但未來上市之后，京東物流是否能趕超老大哥順豐，也是一個未知數(shù)。

在行業(yè)老大老二的競爭之外。近年來，快遞市場風起云涌，新的競爭態(tài)勢正在襲來。

上個月，順豐控股發(fā)布2021年Q1財報，由去年同期的盈利9個億變臉為巨虧近10億，同比下降209.01%，股價也在兩個月內(nèi)幾近腰斬，引起業(yè)界一片嘩然。同時，公司財務(wù)負責人伍瑋婷“因個人原因”申請調(diào)任。曾一路高歌猛進的順豐，這番變化之下，也讓快遞板塊萎靡不振。

此外，圓通、韻達、申通等快遞企業(yè)的近年來的股價也萎靡不振。更為嚴峻的是，主攻下沉市場的極兔快遞等強勢攪局，價格拼殺戰(zhàn)硝煙再起。

在快遞市場，和順豐一樣打優(yōu)質(zhì)服務(wù)的京東物流此時上市，是否時運不濟、挑戰(zhàn)重重？

行業(yè)競爭必然是擺在面前的現(xiàn)實問題，京東物流和順豐面臨類似挑戰(zhàn)，但相較于順豐這類獨立的第三方綜合物流企業(yè)，京東物流背靠京東這棵大樹，自然有很大一部分穩(wěn)定的業(yè)務(wù)資源和收入來源，這在一定程度上減緩了價格戰(zhàn)等行業(yè)競爭帶來的沖擊。

同時，隨著直播電商等新業(yè)態(tài)的帶動，行業(yè)需求不斷增長，2021年第一季度，全國快遞服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)收入累計完成2237.7億元，業(yè)務(wù)量累計完成219.3億件，同比分別增長45.9%和75.0%。

不管是對于京東物流、順豐，還是其他快遞公司來說，在廣袤的快遞市場，新一輪的競爭才剛剛開始。